| Ma a világ egyik legjobb üzlete a forintot shortolni, szinte kockázatmentesen lehet jelentÅ's hozamot elérni vele - Ãrta a Portfolio. Az elmúlt hónapokban folyamatosan 3000 milliárd forint közelében ingadozik a forinttal szembeni külföldi shortállomány, a Magyar Nemzeti Bankot pedig látszólag nem zavarja, hogy ennyien fogadnak a forint gyengülésére, annak ellenére is, hogy tavaly egész évben nem volt fundamentális alapja a tÅ'zsdei várakozásoknak az izmos gazdasági növekedés miatt. SÅ't, az alapkamatot szinten tartó döntések utáni közleményekben még hangsúlyozták is, hogy az MNB-nek nincs árfolyamcélja. Aztán amikor januárban megint érezhetÅ'en emelkedett a forint gyengülésére játszó megbÃzások állománya, ami az árfolyamon is meglátszott - és részben ennek köszönhetÅ'en gyengült történelmi mélypontra a magyar deviza -, úgy tűnik, óvatos piaci lépésekkel igyekszik azért kordában tartani a spekulánsokat. Abban, hogy folyamatosan ekkora nyitott shortállomány van a forinttal szemben, elsÅ'sorban az játszik szerepet, hogy egy teljesen legális üzlet keretében a befektetÅ'k profittermelésre használják a kiugróan olcsón elérhetÅ' jelentÅ's forintmennyiséget. AmelyrÅ'l ráadásul a jegybanki kommunikáció miatt tudják is, hogy viszonylag tartósan stabilan olcsón hozzájuthatnak. A carry-trade ügyletek alapvetÅ'en arra épülnek, hogy a befektetÅ'k egy alacsony kamatozású devizában hitelt vesznek fel, aztán azt az összeget egy magasabb kamatozású, de azért kevéssé kockázatos piacon befektetik, az Ãgy keletkezett nyereséget pedig zsebre teszik. Lényeges, hogy a finanszÃrozó deviza stabil vagy gyengülÅ' pályán legyen, az esetleges erÅ'södése ugyanis elvinné a kamatkülönbözeten elért nyereség egy részét. A befektetÅ'k kedvence jelenleg a norvég állampapÃr mellett a 10 éves mexikói kötvény 6,8 százalékos hozamajánlattal, amibÅ'l ha a forintvásárlás költségét leszámÃtjuk, akkor is szép nyereséget lehet realizálni. Ugyanakkor a carry-trade ügyletnél a forintot sem saját pénzbÅ'l veszi a befektetÅ', ez lényegében egy short ügylet, ami önmagában is gyengÃti a forint árfolyamát, hiszen eladást generál a devizapiacon. Az, hogy az MNB teremti meg a carry-trade feltételeit, egyben azt is jelenti, hogy ha akarna, tudna is változtatni ezeken - Ãrta a Portfolio. VélhetÅ'en a jegybank inkább az enyhébb, és a jelentÅ'sebb árfolyamkilengéseket nem eredményezÅ' megoldásokat választja majd, ha komolyabban zavarni kezdi a kialakult helyzet. (Ez ugyanis jelenleg a legfÅ'bb célját, az infláció szintjét nem befolyásolja.) Erre utal az is, hogy az MNB a héten már elkezdte szűkÃteni a bankközi piac forintlikviditását, mivel egyetlen devizaswap ajánlatot sem fogadott el. Nem véletlen, hogy erre rögtön erÅ'södéssel reagált a forint, annak ellenére is, hogy a jegybank továbbra is hangsúlyozza, hogy rugalmasan kezeli a likviditásmenedzsmentet. (HétfÅ'n például, amikor a jegybank likviditásszabályozó swap-tenderen elutasÃtott minden ajánlatot, a swap-hozamok rögtön 0,3 százalékpontot ugrottak felfelé, vagyis drágult a carry-trade.) Nyitókép: MTI Fotó: Illyés Tibor
|
